报告看点梳理：

①白酒酿造行业发展现状概览

②酱香型、浓香型、清香型、馥郁香型和其他香型五种白酒香型门类解读

③投资动向及企业资本市场状态分析

④90家关联企业介绍及融资信息详情

得益于居民收入的提高，近几年白酒价格也水涨船高，整体市场规模呈逐年扩大的趋势。在强劲的业绩支撑下，白酒行业中的领导企业也备受投资者追捧。除了突破万亿市值的贵州茅台，五粮液、泸州老窖和洋河股份的市值也纷纷突破千亿元大关，白酒板块也成为市场的热门板块。

白酒行业龙头——茅台的进击之路

近年来，茅台集团业绩增长迅速，并多次实现连续翻番。数据显示，茅台集团年度销售收入

由2010年的150亿元，暴增至2017年的764亿元，7年间的增幅高达400%。

2012年下半年，我国白酒行业进入深度调整的阵痛期，茅台的销售也曾一度跌入低谷。一系列及时的面向市场的应对举措使之在短时间内稳住了阵脚，当年即触底反弹逆袭增长，之后更是一路扶摇直上，被业内叹为“茅台现象”。

2013年起，白酒行业全线进入深度调整期，茅台集团培育民间消费群体，依然实现了逆势增长。

2016年，在行业回暖的大背景下茅台集团开始发力，重回快速发展轨道，同比增长约20个百分点。

2017年更是突飞猛进，增速高达50.5%，超过年度计划27个百分点。

在业绩高歌猛进的同时，贵州茅台的股价也一再刷新。2017年4月10日，茅台市值达到715亿美元，随后市值继续一路飙升，不断突破5000亿元、6000亿元、7000亿元、8000亿元关口。

2018年1月，茅台市值甚至一度突破了万亿元大关。

白酒行业形势高涨仍在持续

一二线品牌复苏带动行业产量回升

2017年国内白酒产量累计1198.10万千升，这一数据较好地支撑了白酒行业2017年的“回暖说”。1198.10万千升的产量相对于2016年，已有6.9%的同比增长，增速自历史较低位回升。

2017年半年报显示，白酒上市公司销售规模的前三甲分别为242亿元的贵州茅台、156亿元的五粮液，以及115亿元的洋河股份，泸州老窖则以51亿元的销售规模位居第四。

多年来，

名优白酒因为工艺要求高产量有限，规模很难大幅度增长

。这也是消费升级后，作为稀缺资源，名优白酒更加受到追捧的原因。

白酒行业进入平稳发展期

如何抓住新一代年轻消费群体

在经历了量价齐升的黄金十年后，白酒行业已经进入平稳发展期。

中高端白酒市场目前的核心消费主体还是以“60后”、“70后”为主

，“80后”、“90后”这些年轻用户对白酒的品牌认知度不够，但他们却是决定未来白酒市场竞争格局的关键因素。如何抓住“80后”和“90后”年轻消费群体，是整个白酒行业需要思考的问题。

事实上，

在国内白酒行业普遍往高端化、精品化方向靠拢的同时，已经有不少企业选择了切入年轻消费群体

，推出专门面向年轻人的白酒产品。重庆江小白酒业在2011年就创立了“江小白”，而泸州老窖则在2013年推出了青春小酒品牌“泸小二”。舍得酒业也推出了旗下首款小酒产品“沱小九”，同样意在抢占年轻白酒消费市场。

截至目前，参照系优质企业数据库共收录白酒酿造行业相关企业90家，涵盖酱香型、浓香型、清香型、馥郁香型和其他香型五种白酒香型门类。

领域分析——酱香型白酒

酱香型白酒因有一种类似豆类发酵时的酱香味而故名，因源于茅台酒工艺，故又称茅香型。所谓酱香，就是用淀粉反复发酵时发出的—种酱香味。这种酒的特征是：酱香突出，幽雅细腻，酒体丰富醇厚，回味悠长，香而不艳，低而不淡，且具有隔夜留吞、饮后空杯香犹存的特点。

领域分析——浓香型白酒

浓香型白酒，香味浓郁，以四川泸州老窖酒为代表，所以又叫“泸香型”。这种香型的白酒具有窖香浓郁，绵甜爽净的特点。它的主体香源成分是己酸乙酯和丁酸乙酯。主要特征是：窖香浓郁，绵甜甘冽，香味协调，尾净余长。

领域分析——馥郁香型白酒

馥郁香型酒：馥郁香型，前浓 中清 后酱，一口三香为馥郁，是酒鬼酒申请国家专利的唯一一种香型。这种酒的特征是：色清透明、诸香馥郁、入口绵甜、醇厚丰满、香味协调、回味悠长，具有馥郁香型的典型风格和“前浓、中清、后酱”的独特口味特征。

领域分析——清香型白酒

清香型白酒芬芳的清香，甘润爽口，是一种传统的老白干风格，以山西杏花村的汾酒为代表，所以又叫“汾香型”。这种香型的酒以乙酸乙酯和乳酸乙酯两者的结合为主体香。它的主要特征是：清香醇正，诸味协调，醇甜柔和，余味爽净，甘润爽口。

领域分析——其他香型白酒

其它香型白酒，除以上所介绍的几种香型以外的各种香型的白酒，都属于其它香型，是一些因为工艺独特、风格独具而对其香型定义及主体香气成分有待进一步确定，或以一种香型为主兼有其它的香型的白酒。比较知名的有凤香型的西凤酒、芝麻香型的景芝酒、药香型的董酒、特香型的四特酒、米香型的兰花酒。

投资动向——企业资本市场状况

截至目前，参照系优质企业数据库共收录白酒酿造行业相关企业90家。从企业的公开资本市场状态来看，A股上市的有21家。

投资动向——投资机构布局（前五）

从投资机构的布局上看，中投公司在白酒酿造行业参投的企业数量最多，共参投9家相关行业企业。其中包括宜宾五粮液股份有限公司, 泸州老窖股份有限公司, 江苏洋河酒厂股份有限公司等。

投资动向——最受机构喜爱的企业（前十）

投资动向——企业市级分布（前十）

报告数据来源：参照系优质企业数据库

参照系研究院·出品

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