我们看财报，最常看的报表就是

利润表

了。那么如何从

利润

表中，查探公司本期的业绩表现呢？今天就来聊一聊这个话题。

我们先来了解下浙大网新这家公司的业务。在浙大网新的

年报

中，我们看到主要的业务分为四部分：

智能城市、智能商务、智能

民生

以及智能云服务

。大部分公司的年报写得都比较好看，底稿中的业务可能更贴近实际。

智能云服务，就是提供IDC

托管

服务的

。服务器托管，数据云存储在这几年也比较火热，17年左右的时候最火。这块需要在前期进行大额资本投入，然后持续有客户和订单，就可以在未来带来稳定的

收益

。

智能城市业务，主要采用招投标形式，和政府

项目

合

作，为政府在城市建设的过程中提供一些智能化的运维产品。

智能商务，

主要是公司和

金融

机构、新零售等公司合作，为其提供一些智能化的软件等产品。

智能民生和智能城市一样，也是和政府项目合作，为民生项目提供智能化运维软件等。

2019年公司的营业

收入

为37.61亿元，比上年同期上涨5.71%，增幅基本和

GDP

增速持平。但归属于上市公司股东的

净利润

，却较上年同期下降69.34%。一般来说，在收入保持稳步增长的情况下，企业经营没有发生恶化，净利润应该也能基本保持增长，那公司为何2019年净利润下滑这么多呢？让我们一起来看看公司的利润表。

上面的表内容比较多，我们先从第一个角度来看利润表的基本情况，查探公司当期的业绩表现。

第一个角度：指标分析

有关于利润的重要指标有：

毛利率

、

营业利润率

、净利润率。

如何去读懂这些指标代表什么呢？我们以浙大网新为例，逐一展开。

公司2019年的毛利率大约为30%左右，这个毛利率水平还是不错的，

表明公司具有一定竞争优势。

大部分制造业的毛利率大约是20%左右，附加值含量高的产品，对应的毛利率也会提高；纯贸易类的产品，由于附加值含量低，对应的毛利率也很低，有些可能只有5%左右。

毛利率低的话，就要依靠量的提升带来利润。而毛利率高的话，就要继续保持产品的优势，进一步提高附加值。

公司2019年

营业利润

率大约是3.52%,这意味着公司每卖出100元的产品，可以赚到的营业利润是3.52元。

从这个角度来看，盈利的能力较为一般。但具体是什么构成了3.52%到30%的距离，我们还需要进一步的分析。

净利润是税后利润。我们再来看净利润率。公司的净利润率大约是2.37%，相对较低，相当于100元收入，最后只能净入2.37元。要知道，一般制造业也能大于5%，公司所处行业，又是产品附加值比较高的软件行业。那到底是什么导致公司净利润率明显小于同行业水平呢？我们继续来看。

第二个角度：结构性分析

我们知道，利润表中主要分三块内容：收入、

成本

和

费用

。浙大网新的利润表中各要素结构占比如下：

我们以收入为基准，标注了各个项目的比例。直接相关的成本为70%，大致正常水平，四费合计为22%，

这和公司的行业特性有关，软件技术行业对于研发投入金额比较大

。但公司整体的费用率仍较高。

有些费用是企业经营必须支出，比如人工薪酬、租金等。而有些费用，是可变的灵活支出。公司对这部分费用的管控能力仍要加强。

从收入扣除成本和费用后，利润大约只有8%了。对浙大网新来说，还有这么几个重要项目，分别是

资产减值损失

，

公允价值

变动收益和

投资收益

。

我们先来看

资产减值损失

，竟有3.5亿元，占收入比例的9%，直接就把利润都吃掉了。

资产

减值损失虽然不会带来直接的

现金流

出，

但却意味着公司重要的经营资产发生了减值，这对未来的经营状况都有不利影响

。后续我们再来看看，这个3.5亿元的减值，到底是什么资产计提的。

接着是公允价值变动收益1.88亿元。这个

科目

虽然代表收益，但背后不同事项原因所导致的

收益质量

，完全不同。而且，这个科目代表持仓浮盈，就和我们买

股票

一样，还没有落袋为安。因此这个1.88亿元，千万不要以为公司的经营是有多强，而是要去看看是什么事项引起的，是不是真得挣钱？

最后就是

投资

收益了，公司的投资收益为0.55亿元，其中

权益法

收益是0.21亿元。我们知道，除了权益法收益外，投资收益中基本都属于“非经常性损益”。这说明虽然投资收益能给公司带来

现金

流入，但公司

基本面

并没有增强，

这部分收入并不是可持续的稳定收入，只能说明公司本期投资方面的运作所产生的效益。

有些虽然说盈利，但也有可能是“卖飞”，投资这玩意，说不太好。

第三个角度：同期对比

我们在进行指标分析和结构分析后，对浙大网新的本期业绩情况已经大致有个了解了：

公司收入小幅上涨，今年净利润下滑主要是因为计提了大额的减值损失。

我们再结合和上年同期的对比，来加深对公司当期业绩表现的理解。

我们从变动幅度较大的项目来展开。变动幅度大于10%的项目主要有：

销售费用

、

财务费用

、其他收益、投资收益、公允价值变动收益和资产减值损失。

销售费用，

公司同比上涨20%，远大于收入的涨幅5%。我们知道，销售费用和收入存在一定联系，销售推广砸下去后，带来收入规模的扩大。假设公司的推广投入是均匀的，那么收入的比例应该是比较稳定的。因此我们需要进一步了解上涨背后的原因：

是因为本期开拓新业务，收入增长还没有兑现，还是推广费用管控不严格，钱打了水漂呢？

财务

费用，公司同比下降21%，费用下降，一般来说是好的，这意味着公司的

融资

成本更低，资

金实

力在增强。但

事实

是否如此？我们可以从明细中窥见一斑。

利息收入

同比上涨明显，这说明公司的存量资金规模在扩大。利息费用也在降低，说明公司资金流充足后，借款水平可能在降低。但是举债降低，会降低

财务杠杆

，股东投入的净资产多了，要达到差不多的

ROE

水平，就需要提高净利润率。

所以财务费用，和公司经营

理念

有一定

关系

，并不是说越少，就越好。

其他收益主要是和

经营活动

有关的

政府补助

。本期政府补助较上年同期增加33%，

吃到补助肯定开心，但由于是偶发性的，也不能表明公司当期业绩出色。

投资收益也是偶发性的。2019年浙大网新的投资收益增幅明显，尤其是权益法核算的投资收益从亏损1000多万，到盈利2000多万，

我们不禁会怀疑这部分增长的原因是否合理，是被投资单位扭亏为盈，还是说公司本期眼光很好，投资了新的有挣钱能力的公司？

公允价值变动收益，前面也说到了，是尚未落地的浮动盈亏。既然是浮动的，那有足够依据，就可以去预估收益。比如公司持有一支股票，成本价是5元，期末市价是10元，数量为1万股，公司应确认公允价值变动收益5万元。如果明年股票亏到4元，那还得全部吐出来，倒亏一元。之前我们对于

股权投资

，如果有减值情况，会确认减值，而目前大部分投资都作为

金融资产

来核算，当股权价值低于账面价值时，就要确认公允价值变动损失了。

资产减值损失，公司较上年同期上涨250%，主要是因为确认了相应

商誉

减值损失3.5亿元。因此，我们对浙大网新利润表的理解就更加深刻一些了

：公司收入小幅上涨，今年净利润下滑主要是因为商誉计提减值3.5亿元。

在一些成长性分析或者申报企业的财务数据分析中，我们会用到3年、4年，甚至5年的财务数据来进行对比。

纵向对比的过程中，如果有出现较大波动的情况，要多想想背后的原因，是否合理。然后，要判断这个波动代表经营向好，还是经营恶化？

说到这里，我们就来总结一下，如何通过从利润表查探公司当期业绩表现。

首先，

是看利润表各个项目的情况以及表内三个重要指标（毛利率、营业利润率和净利润率），主要是对公司的当期业绩有个大致了解；

然后

，是对利润表进行结构性分析，了解公司经营过程中收入、成本和费用的组成情况，以及本期一些偶发事项对业绩的影响；

接着，

就是进行同期比较，最简单的就是和上年同期比较。公司规模大了，不同期间的经营数据具有可比性，因此通过纵向比较，可以查探公司业绩情况。

当然，我们还要和同行业进行对比。同行业对比相对来说比较复杂一些，这里我们没有展开。具体的方法是：

找到同行业可比公司（3-5个），选其平均值，和公司的财务数据进行对比。

这里要注意的是，如果企业没有可比性很强的公司，同行业对比就是为了对比而对比，意义就不大了。

其实，不同企业虽然处于差异化的市场，但类似行业中的大致数据水平，还是具有参考意义的。比如说：贸易行业毛利率水平大约10%左右，有可能更低；普通制造业毛利率水平较低，20%左右；高端制造业毛利率较高，30%-50%；医疗行业、互联网、游戏等行业，毛利率水平较高，因为对应的直接成本较低，有可能会到达80%左右。

同时，在相同的行业中，利润表的结构和利润表的变动趋势也会有类似的地方。所以同行业比较，非常值得展开。

——来源：行走的审计汪

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