国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 谨慎增持。

兴蓉环境(000598)

投资建议： 预测 2019-2021 年 EPS 分别为 0.36 元、 0.39 元和 0.44 元。参考行业平均估值水平，给予 2019 年 15 倍动态 PE，目标价 5.4 元。首次覆盖，给予谨慎增持评级。

成都市国资委旗下水务与垃圾处置运营平台： 公司实控人成都市国资委通过成都环境投资集团有限公司，持股上市公司 42.18%。 公司目前运营、在建和拟建供水和污水处理项目规模逾 700 万吨/日、生活垃圾焚烧发电项目规模 9300 吨/日、污泥处置项目 1780 吨/日、垃圾渗滤液处理项目 5630 吨/日、中水利用项目 98 万吨/日。

储备产能投放将成为未来三年业绩成长核心动力： 2019H1 隆丰垃圾焚烧发电厂(1500t/d)投产，此外，公司在建产能中还包括：垃圾焚烧(大林 2400 t/d、万兴二期 3000t/d)、污水处理（合作三期 30wt/d、中和二期 30wt/d、巴中二期 7.5wt/d，银川六厂 2.5wt/d）供水与自来水深度处理（沛县二期 30wt/d、天府机场 3wt/d）、污泥处置、餐厨垃圾、渗滤液处置等。储备产能投放将成为 2019-2021 年的重要的增长动力。

区域内用水需求稳步提升带动业绩成长：过去三年公司污水处置量同比增速分别为 6%、 11%、 5%。自来水销售量同比增速分别为 9%、9%和 6%。随着近几年成都人才引进战略带来的人口涌入，以及城市管网建设的不断完善，区域内水务需求稳步提升，带动存量水务产能利用率提升。

风险提示： 储备产能的投放进度具有一定的不确定性

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