爱尔眼科收购扩张的道路能走多远？

中，我们从爱尔眼科每次收购支付的对价来源与形式着手，研究分析其收购策略的可持续性、是否会带来沉重的债务负担以及其他潜在的风险可能。

了解清楚动力来源之后，我们将在本文中勾画爱尔眼科产业并购的骨架脉络及实施套路。

从2014年至今，爱尔眼科通过全资子公司拉萨亮视创业投资有限公司（以下简称"拉萨亮视"）、山南智联医疗信息科技有限公司（以下简称"山南智联"）以及集团本部作为有限合伙人以自有资金出资参与设立爱尔中钰、东方爱尔等多个产业并购基金，具体如下图：

产业并购基金主要针对眼科医院、眼视光门诊部等进行投资和管理，为上市公司未来发展储备更多优质的并购标的，待相关标的孵育到一定阶段后，由上市公司实施收购纳入合并报表范围，从而保障业务规模的持续大幅增长。

2017年，爱尔眼科通过非公开发行股票募集的资金58,012.80万元自爱尔中钰、东方爱尔手里收购滨州爱尔等9家眼科医院控股权。

2019年10月底，爱尔眼科发布公告拟以发行股份方式购买磐信投资、磐茂投资合计持有的天津中视信100%股权，天津中视信未来将从爱尔中钰、爱尔安星、亮视交银手里收购阿迪娅爱尔、安庆爱尔、百色爱尔、大连爱尔、大同爱尔等合计26家眼科医院控股权。

纵观来看，爱尔眼科已经打造出一套集合作伙伴（GP与其他LP）、产业并购基金、并购标的及上市公司于一体生态体系和利益共同体，成为其通过并购实现扩张发展的基石。

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